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建筑材料行业2020年度投资策略:格局稳定,坚守核心

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-01-06  浏览次数:83
核心提示:  板块半年度涨幅居前,水泥板块表现更加优异  水泥板块的绝对收益主要受益于贯穿整个上半年的供给侧改革政策,水泥价格保持 了高位运行,管材、玻璃、其他消费建材受地产竣工增速下滑拖累,玻纤受贸易战以及新

  板块半年度涨幅居前,水泥板块表现更加优异

  水泥板块的绝对收益主要受益于贯穿整个上半年的供给侧改革政策,水泥价格保持 了高位运行,管材、玻璃、其他消费建材受地产竣工增速下滑拖累,玻纤受贸易战 以及新增产能过快影响,均表现不如水泥。相比钢铁、煤炭板块,水泥的区域属性 带来了结构性机会,高集中度也有利于价格的传导。2019 年上半年建材板块平均 EPS 上升幅度十分明显,板块表现较好,水泥板块表现更优。

  水泥:行业有望维持较高景气度 我们认为水泥行业有望在 2020 年维持较高景气度,行业供需格局优良,需求端房地 产需求有望维持韧性,基建需求仍处在边际改善的趋势中;供给端维持稳定,净新 增产能逐步走向负增长阶段,错峰生产和行业协同持续发挥效用;水泥价格目前处 在较高水平,2020 年整体或将仍有弱的价格弹性,企业盈利有望保持在较高水平, 推荐绩优品种海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团,建议关注弹性品种祁连 山、冀东水泥、天山股份。

  玻璃:供稳需升,玻璃价格有望延续涨势 玻璃企业的盈利主要来自于价格弹性,对于 2020 年玻璃价格我们预计价格中枢将高 于 2019 年。需求判断预计 2020 年略有增加,一方面增量来自于竣工端的回暖,有 望延续 2019 年下半年的态势,另一方面可以期待汽车需求的见底。供给方面预计平 稳甚至小幅下滑,因此 2020 年整体玻璃供稳需升,预计价格中枢高于 19 年的水平; 分阶段看,预计 2020 年年初玻璃受到冬储影响以及需求还未启动,价格略有松动, 而在二季度末后需求启动后,玻璃价格有望回到上涨态势。建议关注旗滨集团,公 司所处华东华南市场供需结构好于全国;公司深加工业务今年稳步推进,估值处于 较低水平,建议关注。

  玻璃纤维:行业筑底拐点渐近,2020 年行业有望回暖 玻纤板块,我们认为 2020 年玻纤价格有望企稳回升,具有成本、产品结构、产业链 优势的龙头企业将持续巩固竞争优势,我们认为行业 2020 年新增产能压力较小,需 求有望保持稳定增长。继续推荐玻纤龙头中国巨石,成本优势显著,行业底部向上 阶段公司业绩弹性较强;推荐玻纤及制品龙头中材科技,公司各项业务整体运行向 好;建议关注长海股份。

  成长建材存在结构性机会

  看好地产施工向竣工传导,竣工同比增速已连续 5 个月改善,10 月单月同比增长 19.22%,竣工端数据优异。我们建议关注 3 个方面,一是品牌企业市占率有望加速 提升,主要受益行业景气底部内生整合;二是地产精装与家装公司集采扩大趋势下, B 端增速快于 C 端零售,关注 B 端占优标的以及 B/C 模式转换成本较低的标的;三 是 7 月 30 日中共中央政治局会议提出“实施城镇老旧小区改造等补短板工程”,我 国既有建筑面积大,旧改市场需求有望释放,优先关注涂料、防水、管材等需求增 量。相关标的包括,石膏板龙头北新建材、防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居 &蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树、管材龙头伟星新材等。


 
 
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